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2026年动作“十五五”贪图开局之年，宏不雅经济开动的战术撑持力度与内生增长能源将较2025年权贵增强，经济回暖成为不祥率事件。在战术导向、表里需诞生、流动性环境等多重积极要素共振下，成本阛阓有望迎来基本面驱动的结构性行情，为投资布局提供关节窗口期。
从总需求维度看，出口有望保持较强韧性。一方面，2025年出口结构中高端制造相关机电类产物占比持续栽种，彰显中国制造在性价比与中枢竞争力上的稳步增强，为2026年出口赋闲开动筑牢基础；另一方面，外部环境改善将推动国外经济回暖，进而拉动我国出口增长。投资范围，二十届四中全会再次重申“经济建设为中心”，重迭2026年“十五五”贪图开局的战术红利，投资回暖值得期待，基建及大型名目或将成为发力要点。内需奢华方面，战术辅助导向明确，重迭CPI有望诞生，双重积极要素将为奢华复苏提供撑持。
总供给层面，2026年产能愚弄率有望保持偏暖态势。受反内卷趋势及行业周期影响，2025年下半年部分周期行业已出现旯旮改善，跟着战术持续发力与行业出清鼓舞，年内PPI有望好意思满转正，为经济增长注入正向动能。
流动性方面，2026年好意思国有望延续降息节律，为中国货币战术奴婢退换掀开空间。结构上，住户部门此前锁定的按期高息金钱连接到期，阛阓无风险高收益金钱供给减少，住户金钱再树立需求将持续开释。面前虽未出现牛市阶段住户平直大限制通过券商入市的鼎沸，但资金流入趋势明确，入市渠说念已从过往以券商、公募职权基金为主，转向通过固收+、保障等表情盘曲入市。咱们量度，2026年职权阛阓流动性将保持富余，为阛阓走强提供撑持。
风险偏好方面，面前尚未不雅察到显然风险点，阛阓风险偏好有望保管中性偏暖。2025年关税突破的压力测试，充分展现了中国经济的韧性，阛阓对将来潜在关税及交易相关风险的担忧大幅下落；中好意思两国政府均对2026年经济推崇持积极表态，财政货币战术将逐渐发力，为基本面提供坚实撑持与表示预期；若2026年俄乌突破好意思满内容性松驰，也对内行风险偏好变成正向提振。
2025年股市高涨更多依赖估值栽种，2026年受益于前述宏不雅基本面改善，更多行业有望好意思满事迹端内容性好转，结构性契机将进一步扩散，其中周期类行业或迎来更为权贵的变化。
具体来看，有色、化工等既受益于经济回暖，又在供给端受益于反内卷、行业出清的偏周期性行业，盈利诞生空间值得期待。科技范围方面，AI海潮持续鼓舞与自主可控需求栽种依然中枢投资陈迹。值得关切的是，2026年选股难度或将加大，需通过深切考虑把执选股与择时契机。
风险领导：基金处置公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往事迹并不预示其将来推崇，基金处置东说念主处置的其他基金的事迹并不组成基金事迹推崇的保证。投资有风险，入市需严慎。
（农银汇理基金投资部副总司理 陈富权）
（审核：欧云海）
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